三重门后方见艳阳天-【资讯】

发布时间：2021-07-16 02:56:52 阅读：次来源：剥线钳厂家

A股将提前反映经济转暖

本报讯各项指标显示宏观经济见底企稳，使得悲观的A股市场重燃希望，但是11月A股能否延续升势，还需要过“三重门”，即验证经济回升、维持流动性宽松、顶住股票供给压力。

五大指标翘头向上

三季度宏观经济延续回落态势，GDP当季同比增7.4%，创14个季度来新低，但增速降幅有所收窄。9月当月数据则相对乐观，9月PMI、M1和PPI等数据均显示宏观经济显露企稳态势，市场预期四季度宏观经济景气度将保持缓慢回升态势。

从需求因素来看，9月份社会消费品零售总额环比增长1.46%，1-9月份固定资产投资增速比1-8月份提高0.3%，9月份出口规模创历史新高。恒泰证券策略分析师刘明亮表示，从消费、投资和进出口数据看，总需求呈温和扩张态势。而货币因素上，9月M2同比增长14.8%，比上月末高1.3%；M1同比增长7.3%，比上月末高2.8%。刘明亮认为，M1增速回升显示经济显露企稳迹象。

广证恒生策略分析师张文广表示，目前宏观经济上，出口、基建、地产投资、消费等需求有所稳定，对宏观经济的压力稍有缓解。但预计未来制造业投资调整将持续较长时间，因制造业投资占中国经济权重较大，在需求反弹不足情况下，预计四季度经济虽有望企稳，但大幅反弹可能性不大。

开源证券首席分析师田渭东认为，9月份工业增加值增速回升、外贸出口同比回升、消费增速上升、固定资产投资增速增加、货币增速回升等五大指标翘头向上，国内经济有见底回升迹象，但整体经济指标仍然处于下行趋势中，是否全面走暖有待进一步确认。

财政接力货币放松

宏观经济见底企稳使得市场担心政策推出力度减小，特别是年底CPI可能再度回升，将降低货币政策的操作空间。刘明亮表示，10月份CPI将重回2%以上，总体看四季度通胀预期仍不稳定。因此货币政策加大放松力度仍存顾忌。央行年内不再调降存准的概率增大，预计未来一段时间货币政策仍以公开市场逆回购为主。

在货币政策空间受限的情况下，市场将希望寄托在了财政政策的身上，一方面历史上年末是财政释放的高峰期，另一方面四季度经济虽可能小幅回稳，但内在动力依然较弱，仍需基建投资的拉动，而前期审批通过的铁路、隧道等基建项目也需后续财政的继续投入。近期热钱有重返国内迹象，是否会大规模流入A股也有待观察，如果未来人民币升值空间有限，热钱会有犹豫。另外，近期保监会已实施或酝酿多项政策，给予险资更多的投资灵活性，赋予保险机构充分的投资主动权，一旦险资限制得到放宽，意味着增量资金有望对大盘构成支撑。

政策面要视经济运行情况而定，如果经济出现回升，基于通胀反弹的压力，政策上继续放宽的空间就相对有限；若政策推出力度超出预期，则新一轮反弹可期。

东吴证券(601555)策略分析师/朱浩明：从目前走势看，两市短期很可能有一个方向性选择，一方面两市成交量迟迟放不出来，造成市场犹豫情绪上升，特别是盘整时间过长，很容易引发新的担忧。另一方面，目前外围环境并不好，特别是欧美股市的风险远远大于A股，比如美股创2007年的新高背后，只有不断的货币刺激，其经济基本面并不能够给予充分的支撑；而欧洲经济增长糟糕，债务危机还会不断发酵。

从中线看，市场仍有一定的机会，主要源自经济的逐步回暖，以及三季报的风险已经过去。不过，这样的机会是结构性的，一是第一批创业板解禁的压力仍悬，二是地缘政治等因素还会不断影响市场情绪。此外，进入年尾，资金面会有所紧张。事实上，今年以来债券大热，固定收益类品种、理财产品也给A股资金造成分流，在缺乏行情的背景下，这一分流压力更突出，因此整体上看，两市很难具备大的转折。

业绩与政策并重

《大众证券报》：随着三季报的全披露，11月布局思路有哪些？

费小平：从已披露的数据来看，三季度，部分行业的上市公司业绩好于预期，表明这些行业景气度在逐渐回升，比如公用事业中电力、燃气等。这类公司应该重点关注。此外，周期股在后市或有表现机会。目前，周期类板块估值低企，股价超跌明显，而且当前钢铁、水泥、交运、煤炭等行业的基本面都出现不同程度的改善。在此背景下，周期股有望借助经济企稳预期的再度升温，掀起新一轮涨势。

总体来说，随着三季报披露完毕，影响个股的基本面警报已经解除，此后会迎来一波相对来说有所回暖的经济数据，市场会再度产生一种利好的憧憬，这些都有助于指数的修复。建议投资者保持中等仓位，适当关注当前热点。

朱浩明：三季报的出炉需注意以下两点，一是部分连续走强的绩优股会有补跌的可能，二是跌幅较深的个股因受到量能的限制难有起色。从11月份的投资思路上看，不妨从政策支持的层面加以挖掘。2012年的一号文件关于农业科技，时至年底，相关政策有望密集出台。此外，进入冬季，部分农产品价格也会走强，因此，农林牧渔业值得关注。从短期交易性机会看仍可进一步关注基建类，投资加码仍是经济进一步企稳的有效途径之一。

增持会不断上演

《大众证券报》：受相关规定限制，10月产业资本增持动能受限，大盘也震荡整理，时至年底，增持动能会否加码，效用如何看待？

朱浩明：9月份，汇金出手增持四大行，这一操作体现了管理层的意图，即对2100点一线的认可。如果未来市场还有风险释放的过程，相信汇金还会再度出手“表态”。不过，对于汇金增持的效用，市场已经日趋理性，不如2008年，首次出手来的新鲜。其他公司的增持效用看，由于主要集中在蓝筹股，相关公司的股价只是强于大势，而沪指重心又不断下移，因此，目前来看，获得增持的公司股价只是企稳，但并不妨碍产业资本出手对市场推动发展的作用。

费小平：不仅仅是增持，从大的政策方向上来说，管理层鼓励有条件的上市公司积极回购这个宗旨将会得到更强的呼应。前期宝钢等少数企业的回购，对市场信心有着不小的提振作用。而回购案例来看，估值较低的公司具备潜在的回购意愿，现金流充沛的公司则具备更强的回购能力。目前三季报披露完毕，增持回购行动需要规避的窗口期也已过去，不排除部分央企在接下来一段时间增持回购，维护股价。

记者李喆艾凌羽