金融主导的经济高增长不可持续

严婷

“Rerum Cognoscere causas”(了解万物的起因)是伦敦政治经济学院（LSE）的校训。那么，LSE校长克雷格·卡尔霍恩（Craig Calhoun）如何理解2008年全球金融危机的起因？

近日在上海接受《第一财经日报》专访的卡尔霍恩表示，造成危机的更长期原因包括金融业过于庞大、去监管化以及财政问题。卡尔霍恩认为，与实体经济相比金融业过分主导的高速增长不可持续，世界需要一个平衡的增长模式。同样，中国也不该因未在危机中遭受重创而掉以轻心，如何解决经济不平等以及外部性问题都是重大挑战。

世界经济正经历长期低增长阶段

第一财经日报：LSE的校训是“了解万物的起因”。那么在你看来，2008年金融危机的起因是什么？

卡尔霍恩：短期原因包括众所周知的美国次贷危机、衍生品市场的流动性危机，以及那些与金融体系紧密相连的问题。但更长期的原因还包括，西方发达国家金融业高速增长并不惜以牺牲其他行业为代价，去监管化或对金融市场新领域的监管失败，另外还包括许多西方国家的财政问题。

日报：许多经济学家指责金融业规模相对于实体经济而言过于庞大，你认为呢？

卡尔霍恩：是的。但我认为，想要压缩其规模又不让问题恶化也并非易事。问题就在于怎样才是合理的规模。在美国和多数经合组织（OECD）富裕国家，金融业占其总经济规模的比重已从25%扩大至75%。这种扩张引发了各种风险。当然，金融的确是资本主义不可或缺的一部分，但任由金融业过度扩张并占据绝对主导地位是有问题的。同时，这次金融危机也反映出了经济与政治及其他领域之间的问题。

日报：危机爆发之后，全世界范围内掀起一股再监管化和去杠杆化的潮流。你认为目前的全球金融监管改革，能否避免下一次危机？

卡尔霍恩：我认为，要避免下一次危机，这些监管改革措施只是一小部分。我认为去杠杆化十分重要，这部分是通过监管，很大程度则来自企业自身决定。但是，最初导致高杠杆的诸多因素仍然存在。就算全球经济回归增长，我们仍将面临高度杠杆化造成的经济过热风险。必要的监管改革几乎没有被付诸实施。

日报：全球现在处于危机的哪个阶段？危机过去了吗？

卡尔霍恩：不，我们仍在危机之中。世界经济目前正处于一个长期低增长阶段，并将持续下去。一些欧洲经济体正在经历三次衰退的过程，即使西方核心强国也正在经历漫长而低迷的经济复苏。简单地称之为“危机”是不合适的。中国、印度或其他新兴市场也有着不同问题。中国经济增速有所减缓，但不如欧美这么明显。整体而言，全球经济动能正由西方转向东方。

日报：你对全球经济最大的担忧是什么？

卡尔霍恩：短期内，我最大的担心仍然来自欧洲。欧洲政府的续存能力和银行体系堪忧。塞浦路斯的经济崩溃，无疑是最有可能触发风险的导火线。

日报：这次危机给我们带来最大的教训是什么？

卡尔霍恩：最大的教训可能是，由金融主导的高速经济增长是不可持续的。

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