A股市场缘何大跌

A股市场缘何大跌

今日沪深两市双双低开，开盘后不久公布的6月CPI数据不及预期，两市震荡走低，午后股指跳水。盘面上，软件、传媒等题材股领跌，航天军工股逆市走强，创业板大跌近2%失守1400点。　　截至收盘，沪指报2038.61点跌1.23%，成交额971亿，深成指报7192.71点跌2.25%，成交额1491亿。

瑞银证券认为A股有三座冰山，包括，IPO重启、新制度下占用资金数量增大；债务违约事件大增；中报季即将来临，迎来企业盈利预测的大幅下调。　　第一座冰山：IPO重启，新制度下占用资金数量增大　　新股发行改革的两项变化，引发大量资金冻结。其一，网下发行的有效报价投资者数量只设下限、取消上限，使得网下投资者数量从此前的10~20家增加到多达443家。其二，设置网下到网上的划拨比例，意在提高中小投资者的中签率，进一步激发申购热情，平均超额认购倍数从年初IPO的69倍提高到188倍。网上、网下冻结资金的双双增长，使得资金在IPO重启后的两个交易日抽紧。随着初批资金解冻，资金的短期压力应将缓解，但IPO发行量的不确定，意味着资金紧张局面可能会不时发生。　　第二座冰山：债务违约事件大增　　尽管近期媒体报道的债务违约事件大增，而指数表现比较平淡，主要是因为微刺激在“托底”指数。瑞银证券认为，微刺激的确是在发生作用，但其可能难以改变债务违约增长的趋势；当前债务违约事件的发生是地产调整周期、债务偿还周期、影子银行治理综合造成的。若债务违约时间集中发生，政策预期减弱，股指的下行空间恐怕就会被打开。　　第三座冰山：中报季即将来临　　临近中报，瑞银证券建议投资者保持谨慎，瑞银证券认为市场盈利预测偏高(A股非金融21%，创业板59%)，中报期间可能迎来企业盈利预测的大幅下调。港股的盈利预测或更反映了真实的情况——14年预计整体利润增长1.8%。　　瑞银证券依然谨慎，相对看好“大银行”和“小刺激”　　对A股维持相对谨慎的看法，推荐配置大银行和财政定向刺激的领域，规避资金链可能断裂的行业/公司，主要是高负债率、弱盈利能力的煤炭、钢铁、有色行业。

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