探寻新股破发现象创业板谁接最后一棒

李箐：创业板大规模破发现象，主要问题是在公开发行时，公开询价定价过高。定价过高原因是一方面业绩确实是非常好，从长远看，大家觉得他是一个很好的公司；同时大家认为它盘子比较小，有大量的私募基金进去，私募基金当然是追求绝对收益的，可以进风险比较高的创业板投资。

同时还有公募基金，公募基金去年都没有进，到今年一季度以后公募基金大量投入。据采访情况了解，公募资金进入主要是因为创业板盘子太小，容易操作，在600多只开放基金有71个基金158次配制创业板，其中前十大股东有八个基金。

为什么我们认为破发是应该的，而且肯定未来还会进一步往下回归本位，就是不该进市场的机构在进行炒作。

柴华：创业板从发行开始就一直表现出天价、高市盈率、过度超募等现象。都说创业板公司高成长，但一季度过后，一些公司立刻变了脸，光环不再。对于创业板的发行改革，监管层面怎么考虑呢？

李箐：很多业内人士建议，应该引入定价发行，股价发行的方式，对创业板和中小板的发行人提供其他上市机制的选择空间，不要像现在这样达到发行批文以后就必须询价、挂牌，可以分批次的根据企业的自身需求和市场现实情况来融资，这样报价也会比较合理，超募现象会得到大的改善。但是这个问题，通过制度上的设计都是比较细节或者技术化的，本质问题还是在发行过高或者是超募，在于新股发行结构受控制的问题，必然造成市场供求不平衡，必然价格就会被炒上去。

柴华：目前来看，创业板的定位是不是到了需要修正的时候了，应该如何修正呢？

李箐：我们仔细看创业板的上市标准，包括多少年盈利，看上去标准比主板低很多，但真正把已经上市的公司拿来看一下，会发现已经上市的创业板公司往往都是在主板上都够标准的。如果长期这样下去，就失去了创业板设立的意义，真正需要创业的一些中小公司反而没有机会。所以从监管角度来看应该尽快从现在的核准制过渡到注册制，由市场决定发行情况，发行的市盈率，发行的价格。

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